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7月31日，上交所向六国化工（600470.SH）下发关于公司向特定对象发行股票申请文件的第二轮审核问询函，要求公司披露电池级精制磷酸产品的产能、销售收入及具体占比情况，并进一步说明本次募投项目产品是否属于新业务新产品，募投项目是否存在产能消化风险。

公告显示，六国化工拟向不超过35名特定对象发行不超7045.22万股股份，募资不超8亿元，用于28万吨/年电池级精制磷酸项目。

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事实上，六国化工控股子公司鑫克化工已有5万吨/年85%精制磷酸产能。相关媒体报道显示，鑫克化工2019年开始向下游电池企业供货。2020年-2022年，六国化工精制磷酸产能利用率分别为60.52%、44.20%及 96.15%。受限电政策影响，上游原料酸供应数量短缺且品质较差导致萃取率较低，进而影响产能释放。2021年公司精制磷酸产能利用率下降至 44.20%。2022年，公司精制磷酸产量已恢复接近满产状态。

上述报告期内，公司精制磷酸产品的产销率均超过98%，处于较高水平。不过，磷酸还未能成为公司的业绩支撑。2020-2022年，磷酸带来的营收分别为0.5亿元、1.28亿元和3.67亿元，占当期营收比重分别为1.04%、2.14%和4.86%。

APP注意到，六国化工目前主要营收来自复合肥、磷肥。2022年年报显示，复合肥及磷肥营收合计57亿元，占营收比重为75.51%在。不过，在现有的产品结构体系下，自2022年三季报起，公司净利润指标已经连续三个报告期呈同比下滑的趋势。

六国化工近期发布的2023年上半年业绩预告显示，扣除非经常性损益后，公司预计2023年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为500万元-1500万元，同比减少91.63%-97.21%。

或许对于六国化工来说，打破公司当前以基础肥料为主体的局面，寻找新的业绩增长点迫在眉睫。由此可见，六国化工此次募投项目的重要性不言而喻，兼有扩充产能与产品转型的规划。

据了解，募投项目的具体实施主体为新设的全资子公司湖北徽阳公司，位于湖北宜昌当阳。湖北宜昌拥有丰富的磷矿石资源，众多产业链企业已在当地设立新能源动力电池生产基地，目前已有宁德时代邦普一体化电池材料产业园、楚能新能源（宜昌）锂电池产业园、欣旺达东风宜昌动力电池生产基地等项目正在陆续建设。

为满足下游客户的市场需求、拓宽公司的销售渠道，六合化工认为在湖北宜昌设立子公司、布局精制磷酸产业基地箭在弦上。

本次募投项目产品精制磷酸的下游应用为磷酸铁锂电池前驱体“磷酸铁”。近年来，在国家政策引导与下游终端产品需求推动的相互促进下，磷酸铁作为磷酸铁锂电池前驱体其需求整体向好。

不过，磷酸铁锂自身也面临着需求增速放缓和产能过剩的风险。2023年一季度磷酸铁锂的产量为21万吨，较2022年4季度的34万吨，环比下降40%。截止6月30日，动力型磷酸铁锂均价10万元/吨，较年初降6.6万元/吨，储能型磷酸铁锂均价9.7万元/吨，较年初价格降6.4万元/吨，跌幅均在40%。

而六国化工此时上马湿法磷酸，还需要经过两年的建设周期，是否会面临投产即过剩的问题，还有待观察。（本文首发于APP，作者|夏峰琳）